El desplome del precio internacional del oro generó una fuerte pérdida contable en las reservas del Banco Central. En apenas cinco meses, la caída del metal precioso redujo en alrededor de US$2.800 millones el valor de las tenencias del BCRA.

A fines de enero, el oro había alcanzado un máximo cercano a los US$5.400 por onza. Esta semana perforó los US$4.000, lo que representa una baja cercana al 25%. El movimiento impactó directamente sobre la valuación de uno de los activos que integran las reservas internacionales argentinas.

El Banco Central posee aproximadamente 1,98 millones de onzas troy de oro, equivalentes a poco más de 61 toneladas. Con el precio récord de enero, esas tenencias llegaron a valer más de US$10.750 millones. Con la cotización actual, su valor se redujo a unos US$7.920 millones.

Por qué cayó el precio del oro

La baja internacional del oro se explica por una combinación de factores. Por un lado, el dólar se fortaleció como reserva de valor en medio de la guerra en Medio Oriente. Por otro, el mercado comenzó a anticipar un escenario de tasas de interés más altas en Estados Unidos.

Para Eric Ritondale, economista jefe de Puente, el derrumbe del precio del oro se explica porque el metal perdió parte de su estatus tradicional como refugio ante crisis globales.

"Durante el ciclo alcista previo, una gran cantidad de participantes institucionales, corporativos e individuos se subieron a este trade, buscando cobertura ante el temor de una pérdida de valor de las monedas tradicionales", explicó.

Según Ritondale, si se consolida un escenario en el que la Reserva Federal mantiene las tasas o el mercado cree que puede subirlas, y la inflación global comienza a ceder, la tesis del oro como cobertura pierde fuerza.

Los bancos centrales pueden administrar sus reservas de oro de distintas maneras. Los lingotes pueden mantenerse físicamente en el país o depositarse en centros internacionales como Londres, donde existe la posibilidad de obtener rendimiento financiero sobre esas tenencias.

Una alternativa es conservar el oro de manera "alocada", es decir, resguardado en una especie de caja de seguridad propia del país. Otra opción es depositarlo junto con las reservas de otros Estados, lo que permite utilizarlo en operaciones financieras, como colocaciones similares a un plazo fijo, garantías para préstamos bilaterales o financiamiento con bancos internacionales.

Las operaciones del Banco Central con sus reservas de oro quedaron bajo escrutinio público desde 2024. En septiembre de ese año, la entidad informó que había realizado transferencias de parte de sus reservas entre distintas cuentas, aunque aclaró que esos movimientos no modificaron el volumen de oro físico bajo su control.

Sin embargo, la autoridad monetaria evitó brindar precisiones sobre esas operaciones ante pedidos de acceso a la información pública y consultas legislativas.

Más allá del impacto contable sobre las reservas brutas, la variación del precio del oro no ayuda al cumplimiento de las metas de acumulación pactadas con el Fondo Monetario Internacional, ya que las ganancias o pérdidas asociadas a su cotización quedan excluidas de las revisiones técnicas.