La deuda bruta de la administración pública central, medida en dólares al tipo de cambio oficial, registró en mayo una baja del 3,52% y cortó una serie de seis meses consecutivos en alza. Según informó la Secretaría de Finanzas, el stock total pasó de US$496.676 millones en abril, cuando había alcanzado un récord, a US$479.273 millones.

Si se considera únicamente la deuda en situación de pago normal, el pasivo descendió de US$494.141 millones a US$476.743 millones. Esto implicó una reducción mensual de US$17.398 millones, explicada principalmente por una nueva cancelación de deuda que el Tesoro Nacional mantenía con el Banco Central mediante letras intransferibles.

Ese instrumento había sido utilizado en distintos momentos cada vez que el Tesoro recurrió a reservas del BCRA para afrontar pagos de deuda. En el último informe mensual del Boletín de Deuda, Finanzas precisó que la baja total se apoyó en "una reducción de la deuda en moneda extranjera de US$20.546 millones y un aumento de la deuda en moneda local por un monto equivalente en dólares de US$3148 millones".

La reducción fue posible porque el Gobierno utilizó parte de los $24,4 billones recibidos del Banco Central en concepto de rentas de la propiedad por las utilidades obtenidas en su ejercicio 2025, además de US$1000 millones provenientes del FMI. Con esos fondos, canceló letras intransferibles en cartera del BCRA por un valor nominal de US$22.284 millones.

El ministro de Economía, Luis Caputo, había anticipado la operación y estimó que ese movimiento "redundó en una baja estimada de la relación deuda pública/PBI de 3,3 puntos porcentuales".

La dinámica tuvo un antecedente directo en mayo de 2025, cuando, por el mismo motivo, la deuda bruta total regularizada cayó de US$470.423 millones a US$458.520 millones. En aquel momento, la reducción fue de US$11.903 millones, equivalente al 2,53%, y también estuvo asociada al rescate de letras intransferibles en poder del BCRA.

En esa oportunidad, la deuda en moneda extranjera había bajado US$13.058 millones, con fondos provenientes de parte de los US$12.000 millones correspondientes al primer desembolso contemplado en el acuerdo con el FMI y otros organismos multilaterales.

Las cancelaciones forman parte del proceso de saneamiento patrimonial del Banco Central. Según recordó Caputo, el stock de letras intransferibles en el activo de la entidad pasó de un valor nominal de US$67.190 millones a fines de 2023, antes de la asunción de Javier Milei, a US$30.306 millones luego de las dos operaciones realizadas durante mayo.

Sin embargo, fuera de este movimiento puntual, la deuda bruta mantiene una tendencia observada durante buena parte de los últimos dos años: cae cuando se concretan este tipo de operaciones, pero crece mes a mes medida en moneda nacional por las nuevas emisiones del Gobierno y por el mayor costo, medido en dólares, de las actualizaciones de capital e intereses frente a un tipo de cambio oficial que avanza por debajo de la inflación.

En mayo, pese a la desaceleración de la inflación al 2,1%, ese ajuste fue superior a la suba del 1,1% registrada por el dólar oficial utilizado como parámetro para los cálculos. De allí surgió el incremento de la deuda en moneda local por un monto equivalente a US$3148 millones, consignado por el informe oficial.

Al observar los últimos doce meses, el stock de deuda bruta en situación de pago normal aumentó en el equivalente a US$18.225 millones. Esto ocurrió pese a que la deuda en moneda extranjera disminuyó US$14.650 millones, ya que la deuda en moneda local creció US$32.875 millones.

El informe oficial también detalló que el 77,7% de la deuda bruta en situación de pago normal corresponde a títulos y letras del Tesoro Nacional. A su vez, el 20,9% está vinculado a obligaciones con acreedores externos oficiales, el 0,6% a adelantos transitorios tomados del BCRA y el 0,8% restante a otros instrumentos.

De acuerdo con los últimos datos, la deuda bruta de la Administración Central aumentó en US$53.979 millones desde el inicio de la actual gestión. No obstante, si se consideran las transferencias de pasivos del Banco Central al Tesoro realizadas durante los primeros meses de 2024 y la variación de los depósitos oficiales, el stock total medido en dólares cayó alrededor de US$19.800 millones.