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El mercado recalcula carteras tras el anuncio del nuevo esquema cambiario y prioriza bonos CER y "hard dollar".
Tras el anuncio del nuevo esquema cambiario y el plan de acumulación de reservas, el mercado financiero argentino comenzó una recalibración de carteras. Los cambios, que incluyen un ajuste de las bandas cambiarias indexado a la inflación y la proyección de compras de divisas de entre US 10.000 y US 17.000 millones durante el próximo año, impulsaron el atractivo de los bonos. Los analistas prevén ganancias de hasta el 13% en dólares para posiciones a mediano plazo, aunque la estrategia de inversión difiere entre el corto y el largo plazo.
La principal rotación de activos se observa en el segmento de bonos en pesos. Para el corto plazo, los inversores y analistas consultados por iProfesional ahora priorizan los títulos ajustados por CER (inflación) y ven una debilidad inicial en los bonos a tasa fija.
Corto plazo: Los instrumentos CER se destacan debido a que el mercado prevé una mayor presión sobre el índice de inflación como reacción inicial al nuevo esquema cambiario (la banda indexada a la inflación amplía la cobertura). Analistas de Adcap y Gastón Lentini recomiendan títulos como TX28 y DICP, que ofrecen la inflación más una ganancia anual cercana al 8%.
Mediano Plazo: La preferencia se invierte. Estrategas de Adcap y Clave Bursátil estiman que, a mediano plazo, la inflación se desacelerará y se espera una baja de las tasas cortas, lo que hará que los bonos a tasa fija vuelvan a ser los "grandes ganadores".
"Recomendamos no vender posiciones existentes en tasa fija, pero sí priorizar títulos CER y hard dollar en nuevas entradas durante el ajuste inicial tras los anuncios del lunes," aconsejó el equipo de Clave Bursátil.
El anuncio del plan de acumulación de reservas fue recibido como un factor claramente positivo para los bonos soberanos en dólares (hard dollar). Adcap afirma que las nuevas medidas incrementan la probabilidad de una mejora en la calificación soberana, lo que podría impulsar un "rally sostenido".
Salvador Di Stefano, analista del mercado, ve más potencial alcista en los bonos en dólares que en los títulos en pesos.
Rendimientos Esperados: Clave Bursátil estima que el nuevo escenario habilitará una compresión gradual del riesgo país por debajo de 500 puntos básicos. Esto podría llevar a una Tasa Interna de Retorno (TIR) de aproximadamente 8% en el promedio de títulos en dólares de legislación local.
Ganancias Proyectadas: Las mayores ganancias estarían lideradas por el bono AE38 (13% en dólares), seguido por AL35 (10%), AL41 (6,5%) y AL30 (5,5%).
Rotación Estratégica: Se recomienda una rotación dentro del segmento hard dollar: salir de bonos más cortos (como los Bopreal, con upside limitado) hacia títulos largos con mayor recorrido, como el AE38, debido al cambio de narrativa monetaria.
Los analistas concuerdan en que, si bien las medidas aplicarán desde el 1 de enero, el gesto del Gobierno es una señal contundente de alineamiento con la visión del mercado, lo que progresivamente debería incorporarse en los precios de los bonos y en la reducción del riesgo país.
