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La Secretaría de Finanzas licita un menú diversificado de bonos para refinanciar compromisos con depósitos por $8 billones. Analistas proyectan una renovación total, mientras la esterilización previa del Central limita el margen de absorción extra.
La Secretaría de Finanzas encara este miércoles una licitación decisiva en el mercado de capitales local para afrontar vencimientos de deuda en pesos por más de $10 billones, en un contexto donde el Tesoro cuenta con depósitos en moneda nacional por $8 billones en el Banco Central. La operación representa una prueba de fuego para el equipo económico, que pondrá a prueba la receptividad de los inversores privados para lograr una renovación total de los vencimientos (rollover del 100%) y evaluar la viabilidad de postergar compromisos financieros hacia plazos que trasciendan el calendario electoral de 2027.
Para esta colocación, el Palacio de Hacienda dispuso un menú amplio y diversificado de instrumentos que abarca títulos a tasa fija, bonos indexados por inflación y alternativas financieras combinadas. El diseño de la oferta busca otorgar margen de maniobra oficial para refinanciar las obligaciones inmediatas sin presionar las tasas de interés, alineando los rendimientos adjudicados con las referencias que convalidan actualmente los activos en el mercado secundario.
Uno de los factores técnicos determinantes para la jornada es la fuerte esterilización monetaria ejecutada por el Banco Central de la República Argentina (BCRA) durante la rueda de pases y REPO del último lunes, cuando absorbió del sistema financiero $1,9 billones. De acuerdo con informes de la consultora Facimex, esta contracción de liquidez reduce el margen para que el Tesoro aspire a captar pesos por encima de los compromisos que expiran, proyectando un nivel de refinanciamiento ajustado estrictamente a los $10,9 billones totales de vencimientos, de los cuales unos $2,4 billones se encuentran en cartera del Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS).
En una línea similar, analistas de Adcap e IEB coincidieron en que la variedad de títulos ofrecidos garantizará una cobertura plena de las amortizaciones sin necesidad de generar una absorción extraordinaria que encarezca el costo financiero. No obstante, desde la firma Eco Go remarcaron que, ante la acumulación de exigencias fiscales durante noviembre, diciembre y enero, para el Gobierno resultaría estratégico captar fondos adicionales y acumular liquidez preventiva si las condiciones del mercado lo permiten.
Más allá del volumen global refinanciado, el verdadero foco de atención de las mesas de dinero se concentra en la extensión del plazo promedio de la deuda (duration) y las tasas de corte que convalide la Secretaría de Finanzas. La mayor aspiración del área financiera radica en canalizar la demanda hacia instrumentos de mediano y largo plazo, como el bono TXMD8 con vencimiento en diciembre de 2028, con el propósito deliberado de despejar el horizonte financiero y patear pagos más allá de los comicios presidenciales de 2027.
La tasa de corte que surja de cada licitación fijará el precio que el equipo económico está dispuesto a pagar por descongestionar el corto plazo. El resultado definitivo clarificará si el mercado convalida la curva de rendimientos propuesta por el oficialismo o si los inversores institucionales prefieren refugiarse en opciones de menor duración para resguardar su liquidez frente a la evolución macroeconómica.
