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Economía adjudicó $8,87 billones y comunicó un rollover de 103%, pero al computar la liquidación de los títulos TX26 y TX28 la renovación efectiva cayó al 84%, volcando una inyección estimada en $1,7 billones al mercado.
La última operación de financiamiento del Ministerio de Economía arrojó una lectura dual para la plaza financiera. Mientras la Secretaría de Finanzas comunicó haber alcanzado una tasa de renovación del 103,07% tras adjudicar $8,87 billones frente a una demanda de $11,60 billones, el cálculo de las consultoras privadas ubicó el rollover real en torno al 84%. La brecha radica en que el cálculo oficial excluyó la cancelación de los títulos TX26 y TX28, cuyos pagos se efectivizaron durante la misma jornada pero no coincidían con la fecha de liquidación de los nuevos instrumentos, lo que derivó en una inyección de liquidez de aproximadamente $1,7 billones.
Desde la cartera económica explicaron que la medición informada solo cotejó las adjudicaciones contra los compromisos estrictamente calzados con la fecha de liquidación de la subasta. Sin embargo, analistas del mercado advirtieron sobre el impacto expansivo conjunto: un informe de Puente destacó que se trató de la primera licitación con saldo expansivo desde agosto, remarcando que el Tesoro debió convalidar un premio de 100 puntos básicos sobre los instrumentos a tasa fija, mientras que el resto de los papeles se alineó con las cotizaciones del mercado secundario.
El comportamiento de los inversores mostró una marcada concentración en el tramo medio de la curva en desmedro de los plazos más largos. El economista jefe de Aldazabal y Cía, Mariano Ortiz Villafañe, precisó que la nueva letra vinculada a la tasa TAMAR a abril de 2027 (M30A7) acaparó por sí sola el 40% del total colocado, cerrando con un margen de TAMAR más 2,5%. En paralelo, los dos instrumentos a tasa fija —la letra capitalizable S29E7 y el bono T30J7— concentraron otro 40% de las posturas, mientras que se asignaron USD 768 millones en el papel dólar linkedD15E7.
Esta distribución impactó de lleno en la duración de las colocaciones: el plazo promedio se redujo a 163 días, muy por debajo de los 355 días registrados en el llamado anterior. La contracción respondió a la casi nula demanda por el BONCER TZX28 con vencimiento en junio de 2028, del cual solo se captaron $0,4 billones al tratarse del único título que traspasaba el calendario electoral del próximo año.
El resultado general se desenvolvió en un marco de marcada estrechez monetaria. Según evaluó Martín de la Fuente, analista financiero de Bavsa, la adjudicación de $8,9 billones sobre vencimientos globales calculados en $10,6 billones se ajustó a un escenario de prudencia. En ese sentido, puntualizó que el Banco Central (BCRA) intervino desde el inicio de la operatoria mediante instrumentos de REPO —donde absorbió un estimado de $1,75 billones— y operaciones simultáneas en BYMA por $2 billones para descomprimir las tasas de pase a un día.
El especialista señaló además las particularidades de la reapertura del BONCAP T30J7, papel emitido originalmente en enero de 2026 cuya liquidez secundaria podría verse acotada debido a que la autoridad monetaria retiene cerca del 96% de la tenencia tras canjes previos. En contraste, la letra a tasa TAMAR reafirmó su atractivo entre las entidades bancarias como herramienta de rendimiento para transitar los compromisos financieros hasta 2027.
